El proyecto de deuda de hasta 600 millones de dólares del Ejecutivo de Santa Cruz: en qué consiste, modo de pago y qué se coloca como garantía

El Ejecutivo  envió a la Cámara de Diputados de Santa Cruz un proyecto de ley que autoriza al Poder Ejecutivo a tomar deuda pública por hasta 600 millones de dólares estadounidenses, o su equivalente en otras monedas. Y de acuerdo a información oficial, los recursos buscan " financiar obras clave en energía, agua, educación y producción, postergadas desde hace décadas".

La iniciativa contempla la emisión de títulos públicos, acuerdos con organismos internacionales, utilización de regalías hidrocarburíferas y fondos de coparticipación como garantía y hasta la posibilidad de someter eventuales litigios a tribunales extranjeros.

El texto consta de siete artículos y otorga amplias facultades al Ministerio de Economía, Finanzas e Infraestructura para estructurar y ejecutar las operaciones financieras.

A continuación, el análisis exhaustivo artículo por artículo del proyecto impulsado por el Ejecutivo provincial. 

Artículo 1: autorización para endeudarse por hasta U$S 600 millones

El artículo inicial es el eje central de toda la norma.

El texto establece:

"AUTORÍZASE al Poder Ejecutivo a realizar operaciones de crédito público hasta la suma de U$S 600.000.000 (...) y/o su equivalente en otras monedas".

Esto significa que la provincia podrá tomar deuda no sólo en dólares, sino también en otras monedas internacionales según las condiciones financieras que considere convenientes.

El proyecto aclara además que el dinero podrá utilizarse tanto en el ejercicio actual como en años posteriores: "a desembolsarse en el presente ejercicio y subsiguientes".

¿Para qué se utilizarían los fondos?

La iniciativa señala tres grandes objetivos:

• Financiar gastos de capital
• Financiar programas de desarrollo
• Administrar y refinanciar pasivos existentes

El texto indica: "con el objeto de financiar parcial o totalmente la ejecución de gastos de capital y/o programas de desarrollo (...) y/o la administración de pasivos".

En términos concretos, esto habilita al Ejecutivo a usar el dinero para:

• Obras públicas
• Infraestructura
• Programas de inversión
• Refinanciación de deudas existentes
• Reestructuración financiera provincial

El proyecto incorpora además una definición amplia sobre administración de pasivos: "que incluye a título enunciativo pero no taxativo conversión, consolidación o renegociación y/o la cancelación de deudas asumidas con anterioridad".

Esto implica que la provincia podría:

• Refinanciar vencimientos
• Reconvertir deuda actual
• Recomprar deuda
• Consolidar pasivos dispersos
• Cancelar compromisos anteriores

Emisión de títulos públicos y mercados internacionales

El artículo también habilita expresamente la emisión de deuda en mercados nacionales e internacionales.

El texto señala: "Las operaciones de crédito público podrán ser realizadas mediante los mecanismos y/o instrumentos financieros que el Poder Ejecutivo considere más apropiados".

Entre ellos menciona:

• Emisión de títulos de deuda
• Recompras de títulos
• Colocaciones financieras
• Operaciones en mercados nacionales
• Operaciones en mercados internacionales

Además, incorpora la posibilidad de celebrar acuerdos con:

• Organismos multilaterales
• El Estado Nacional
• Entidades financieras
• Organismos internacionales

Esto habilita negociaciones con entidades como:

• Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
• Banco Mundial
• CAF
• Bancos privados
• Fondos de inversión
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Uno de los aspectos que genera debate es que el proyecto no detalla específicamente cuáles serán las obras, programas o proyectos concretos que se financiarán con los fondos. 

Artículo 2: plazos, tasas y características financieras

El segundo artículo fija los parámetros generales de las operaciones financieras.

El texto establece: "Tipo de deuda: directa, externa y/o interna".

Esto significa que la provincia podrá endeudarse:

• Dentro del país
• En el exterior
• Mediante deuda directa

Plazo de amortización

El proyecto fija: "Plazo máximo de amortización: hasta quince (15) años".

Esto implica que la provincia podría comprometer pagos hasta por una década y media.

Tasas de interés

La ley autoriza tres tipos:

• Tasa fija
• Tasa variable
• Tasa mixta

El texto señala: "podrá ser fija, variable o mixta".

También habilita distintos esquemas de pago:

• Mensuales
• Trimestrales
• Semestrales
• Anuales

Además, aclara que las tasas deberán ubicarse: "dentro del rango de las tasas promedio del mercado financiero para operaciones comparables".

En la práctica, esto deja abierta la negociación financiera según el contexto económico nacional e internacional. 

Artículo 3: las facultades extraordinarias para Economía

El artículo 3 es el más extenso y posiblemente el más sensible políticamente.

Allí se faculta al Poder Ejecutivo, a través del Ministerio de Economía, Finanzas e Infraestructura, a ejecutar prácticamente toda la ingeniería financiera del endeudamiento.

El texto dice: "FACÚLTASE al Poder Ejecutivo (...) a dictar las normas complementarias que establezcan las formas y condiciones". 

Inciso a): libertad para emitir deuda

El Gobierno podrá definir:

• Momento de emisión
• Plazos
• Métodos
• Procedimientos
• Integración
• Oferta y colocación

El texto establece: "Determinar el momento apropiado, plazos, métodos y procedimientos para la colocación".

Esto otorga discrecionalidad financiera al Ejecutivo para actuar según las condiciones del mercado. 

Inciso b): tribunales extranjeros y renuncia a inmunidad soberana

Uno de los puntos es que el proyecto autoriza: "Prorrogar la jurisdicción en favor de tribunales extranjeros y renunciar a oponer la defensa de inmunidad soberana".

Esto implica que eventuales litigios podrían resolverse fuera de la Argentina.

Por ejemplo:

• Nueva York
• Londres
• Tribunales internacionales

Además, la provincia renunciaría a ciertas defensas jurídicas soberanas habituales del Estado.

Estas cláusulas suelen aparecer en emisiones internacionales de deuda porque los acreedores exigen garantías jurídicas para litigar en mercados internacionales.

Sin embargo, históricamente este tipo de disposiciones generan cuestionamientos políticos y constitucionales. 

Inciso c): compromisos financieros internacionales

El proyecto habilita al Ejecutivo a: "Acordar compromisos, declaraciones y restricciones conforme a prácticas y estándares habituales".

Esto incluye cláusulas típicas de contratos financieros internacionales.

Por ejemplo:

• Restricciones fiscales
• Compromisos de información
• Límites financieros
• Garantías adicionales

Inciso d): aplicación de leyes extranjeras

Otro punto relevante.

El texto establece: "Determinar la ley aplicable (...) incluyendo leyes extranjeras".

Esto significa que ciertos contratos financieros podrían regirse por legislación internacional y no exclusivamente argentina. 

Inciso e): contratación especial de bancos y consultoras

El proyecto habilita contrataciones especiales para estructurar la deuda.

Podrán contratarse:

• Bancos colocadores
• Estudios jurídicos
• Consultoras financieras
• Agentes especializados

El texto dice: "podrá realizarse mediante el proceso de selección especial".

Es decir, podrían utilizarse mecanismos distintos a las licitaciones administrativas ordinarias. 

Inciso f): calificadoras de riesgo

La provincia podrá contratar agencias de riesgo nacionales e internacionales.

El objetivo es obtener calificaciones financieras que permitan emitir deuda en mercados internacionales. 

Inciso g): agentes fiduciarios y financieros

Se autoriza la firma de acuerdos con:

• Agentes fiduciarios
• Agentes de pago
• Agentes de custodia
• Agentes de información

Estos actores suelen intervenir en emisiones internacionales de deuda. 

Inciso h): pago de comisiones y honorarios

El Ejecutivo podrá afrontar:

• Honorarios
• Gastos financieros
• Comisiones
• Costos de estructuración

Todo vinculado a las operaciones de endeudamiento. 

Inciso i): regalías y coparticipación como garantía

Este es uno de los artículos más importantes y delicados del proyecto.

El texto señala: "Ceder en garantía (...) recursos provinciales, incluyendo los provenientes de la Coparticipación Federal".

También agrega: "se autoriza a ceder en garantía (...) regalías hidrocarburíferas y mineras".

Esto significa que la provincia podría utilizar como respaldo de la deuda:

• Regalías petroleras
• Regalías mineras
• Coparticipación federal

Incluso mediante fideicomisos financieros.

El proyecto aclara que las regalías serán netas de la coparticipación municipal.

Este punto podría transformarse en uno de los principales focos de discusión legislativa. 

Inciso j): cláusula amplia de facultades

El Ejecutivo también podrá: "Efectuar cualquier otro acto jurídico, administrativo o financiero".

Se trata de una cláusula abierta que amplía significativamente las facultades operativas del Gobierno. 

Artículo 4: cambios en el Presupuesto

El proyecto autoriza modificaciones presupuestarias para:

• Incorporar financiamiento
• Crear partidas
• Pagar deuda
• Cubrir intereses y amortizaciones

El texto establece: "AUTORÍZASE al Poder Ejecutivo a realizar las modificaciones presupuestarias necesarias". 

Artículo 5: Economía será la autoridad de aplicación

La iniciativa designa al Ministerio de Economía, Finanzas e Infraestructura como autoridad de aplicación.

Tendrá facultades para:

• Reglamentar
• Emitir deuda
• Supervisar operaciones
• Firmar convenios
• Realizar adecuaciones presupuestarias

El proyecto le otorga un rol central en toda la operatoria financiera. 

Artículo 6: exención impositiva

El texto establece: "EXÍMASE a todos los actos, contratos y operaciones (...) de todos los tributos provinciales".

Esto implica que las operaciones financieras quedarán exentas de impuestos provinciales.

El objetivo es reducir costos asociados al endeudamiento.